SEC 2025: Paul Atkins Asegura Cero Tolerancia al Fraude en Cripto, Pero Clarifica Límites Regulatorios
En medio de un panorama legislativo en transformación, el Congreso de Estados Unidos avanza en la definición de una ley de estructura de mercado que delimitará las competencias de la SEC y la CFTC. En este contexto, el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), Paul Atkins, ha sido contundente: no habrá “aplicación laxa” de las normas contra el fraude en el ecosistema cripto. Este artículo analiza las recientes declaraciones de Atkins y las implicaciones de las nuevas directrices regulatorias que moldearán la industria de los activos digitales en 2025.
El Discurso de Paul Atkins en la Fed de Filadelfia
El miércoles de esta semana, durante una conferencia en el Federal Reserve Bank of Philadelphia, Paul Atkins presentó la visión actualizada de la SEC respecto a los activos digitales. Bajo su liderazgo, la Comisión impulsa una modernización de su enfoque regulatorio, materializada en la iniciativa “Project Crypto”. Este proyecto busca, por un lado, combatir el fraude de manera contundente y, por otro, actualizar las políticas para adaptarse a la realidad tecnológica del momento.
Hacia una Taxonomía de Tokens Basada en el Test de Howey
El Test de Howey, establecido por la Corte Suprema en 1946, sigue siendo la piedra angular para determinar qué constituye un “contrato de inversión” y, por tanto, un valor. La SEC mantiene que este criterio es suficientemente flexible para aplicarse a los criptoactivos, aunque reconoce la necesidad de una guía más específica.
Propuesta de taxonomía de tokens
Uno de los avances más significativos es el reconocimiento de que los contratos de inversión pueden “terminar”. Como señaló la comisionada Hester Peirce, “hay tokens que, tras cumplir su función inicial, dejan de ser valores”. Esta perspectiva sienta las bases para una taxonomía que diferencie entre tokens según su etapa de desarrollo y uso.
Ejemplos prácticos
En la práctica, esto significa que un token inicialmente emitido como valor podría transicionar a ser considerado un commodity una vez que la red esté lo suficientemente descentralizada. Este enfoque dinámico aporta una claridad muy necesaria para emisores e inversores.
Categorías de Activos Digitales Excluidas de la Jurisdicción de la SEC
La SEC ha propuesto excluir de su jurisdicción varias categorías de activos digitales, entre ellas:
- Commodities digitales
- Coleccionables digitales
- Herramientas digitales
- Tokens de red
En contraste, los “valores tokenizados” seguirán bajo la supervisión directa de la Comisión. Esta delimitación es crucial para establecer responsabilidades y evitar solapamientos regulatorios.
Exenciones y Régimen de Oferta Adaptado para Criptoactivos
Como parte de la propuesta legislativa en discusión, se contemplan exenciones específicas para activos sujetos a contratos de inversión. El objetivo es facilitar las ofertas iniciales bajo un marco regulatorio adaptado a las particularidades de los criptoactivos. Se espera que este tema sea debatido en profundidad durante los próximos meses de 2025.
Enfoque de la SEC Frente al Proyecto de Ley de Estructura de Mercado
Frente a las críticas sobre un posible relajamiento en la aplicación de las normas, Atkins fue categórico: “Esto no es una promesa de aplicación laxa. El fraude es fraude”. La SEC mantendrá su enfoque en los fraudes relacionados con valores, mientras que otras agencias federales perseguirán ilícitos generales. Esta coordinación interagencial busca una supervisión integral del ecosistema.
Avance del Proyecto de Ley Pese al Cierre Gubernamental
Pese al cierre del gobierno federal, que se extendió por más de 40 días hasta enero de 2025, el proyecto de ley de estructura de mercado continuó su avance. El Senado mantuvo sesiones durante el cierre, y el Comité de Agricultura, bajo liderazgo republicano, produjo un borrador de discusión. Los próximos pasos incluyen una votación en la Cámara de Representantes sobre el financiamiento necesario para implementar estas reformas.
Implicaciones para la Industria y los Inversores en 2025
Mayor seguridad jurídica para proyectos legítimos
La clarificación regulatoria proporciona un entorno más predecible para proyectos serios, facilitando la innovación dentro de un marco legal definido.
Riesgos de proyectos fraudulentos bajo mayor escrutinio
La vigilancia activa de la SEC y otras agencias incrementará los riesgos para proyectos fraudulentos, disuadiendo prácticas ilegales.
Oportunidades de innovación en un marco regulatorio definido
La distinción entre categorías de tokens y el reconocimiento de su posible evolución abren nuevas oportunidades para el desarrollo de tecnologías y modelos de negocio.
Conclusión
La SEC mantendrá una vigilancia activa contra el fraude, al tiempo que desarrolla una taxonomía de tokens que proporcionará mayor claridad al mercado. El avance de la legislación de estructura de mercado, pese a obstáculos políticos como el prolongado cierre gubernamental, refleja la urgencia de adaptar el marco regulatorio a la realidad digital. La evolución regulatoria en 2025 tendrá un impacto significativo no solo en Estados Unidos, sino en el panorama global de los criptoactivos.
