Tether CEO Paolo Ardoino Desmiente a S&P Tras Degradación de USDt: Análisis de las Reservas y Rentabilidad en 2025
En el ecosistema cripto, Tether (USDt) representa la columna vertebral de la liquidez y las transacciones diarias. Como stablecoin líder, su capacidad para mantener la paridad 1:1 con el dólar estadounidense es fundamental para la estabilidad del mercado. Por ello, la reciente degradación de S&P Global a «débil» en la evaluación de USDt ha generado un intenso debate.
La Degradación de S&P Global: ¿Por Qué Ocurrió?
El miércoles de esta semana, S&P Global Ratings emitió una evaluación que clasificó la capacidad de Tether para mantener la paridad del USDt como «débil». Según la escala de la agencia, esta calificación refleja preocupaciones sustanciales sobre la solvencia a largo plazo.
El informe de S&P destacó específicamente la composición de las reservas de Tether, señalando una exposición significativa a activos considerados más volátiles, como Bitcoin y el oro, lo que, en su opinión, introduce un riesgo elevado en un escenario de tensión de mercado.
La Respuesta de Paolo Ardoino, CEO de Tether
La reacción de Tether fue inmediata y contundente. Paolo Ardoino, su CEO, desmintió públicamente las conclusiones de S&P, argumentando que la agencia no consideró la totalidad del panorama financiero de la empresa.
Ardoino se apoyó en el último informe de attestación del tercer trimestre de 2025, que revela datos cruciales:
- Activos totales: $215 mil millones
- Pasivos en stablecoins: $184.5 mil millones
- Exceso de capital: $7 mil millones
- Ganancias retenidas: $23 mil millones
Además, destacó la robusta rentabilidad del modelo de negocio, con ganancias mensuales de aproximadamente $500 millones generadas principalmente por los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. en su cartera. Para Ardoino, estos números demuestran una solvencia muy por encima de los requisitos y una capacidad más que suficiente para honrar la paridad del USDt.
El Debate entre Analistas: ¿FUD o Preocupación Legítima?
Postura Crítica: Arthur Hayes
Arthur Hayes, fundador de BitMEX, ha expresado abiertamente sus dudas. Según su análisis, la estrategia de Tether de aumentar las tenencias de oro y Bitcoin podría ser una respuesta a la disminución en los rendimientos de los bonos, impulsada por los recortes de tasas de la Fed en 2025.
Hayes advierte que una corrección del 30% en el precio de estos activos alternativos podría erosionar significativamente el capital de Tether y llevar a una insolvencia teórica, un escenario de alto riesgo para toda la industria.
Postura de Apoyo: Joseph Ayoub
Frente a estas críticas, Joseph Ayoub, exanalista de Citi, ofrece una perspectiva diferente. Tras dedicar «cientos de horas» a investigar las finanzas de Tether, Ayoub sostiene que la empresa cuenta con activos excedentes no reportados en las evaluaciones convencionales y un modelo de negocio excepcionalmente lucrativo.
Destaca la eficiencia operativa —con solo 150 empleados— y unos ingresos por intereses que superan los de muchas entidades tradicionales, afirmando que la colateralización de Tether es, en muchos aspectos, más sólida que la de numerosos bancos.
Implicaciones para el Mercado Cripto y los Inversores
La potencial pérdida de la paridad del USDt representa un riesgo sistémico. Como infraestructura crítica, Tether facilita la gran mayoría de las transacciones y operaciones de trading. Una crisis de confianza podría desencadenar una severa contracción de la liquidez y una volatilidad generalizada.
Para los inversores, la situación subraya la importancia de:
- Monitorear de cerca los informes trimestrales de attestación
- Diversificar las exposiciones a stablecoins
- Comprender la composición de las reservas detrás de cualquier activo de este tipo
Contexto Adicional y Futuro de Tether
Más allá de la polémica, Tether continúa su expansión. Recientemente ha incursionado en el sector de préstamos respaldados por commodities, ofreciendo líneas de crédito en USDt.
Paralelamente, el entorno regulatorio evoluciona, con iniciativas como el GENIUS Act en EE.UU., que busca establecer un marco más claro para las stablecoins, aunque su impacto en gigantes como Tether aún es incierto. Las tendencias de 2025, caracterizadas por la normalización de las tasas de interés y una adopción masiva de criptoactivos, seguirán moldeando el camino de la compañía.
Conclusión
El debate sobre la solvencia de Tether está servido. Mientras la empresa defiende su posición con datos contundentes sobre rentabilidad y reservas, voces autorizadas señalan riesgos latentes en su estrategia de inversión.
La incertidumbre persiste, y con ella, la necesidad de una transparencia continua y un escrutinio independiente. Los inversores deben mantenerse informados, siguiendo de cerca cada nuevo informe financiero y declaración de las autoridades reguladoras. En un mercado en constante evolución, la vigilancia es la mejor estrategia.
Cifras Clave de Tether (Q3 2025)
- Activos: $215 mil millones
- Pasivos: $184.5 mil millones
- Exceso de capital: $7 mil millones
- Ganancias retenidas: $23 mil millones
- Beneficios mensuales por bonos: ~$500 millones
Glosario Breve
- Stablecoin: Criptoactivo diseñado para mantener un valor estable, referenciado a una moneda fiduciaria
- Paridad (peg): Mantenimiento de una relación de valor 1:1 con su activo de referencia
- FUD: Siglas de «Miedo, Incertidumbre y Duda», usadas para describir información potencialmente alarmista
- Informe de attestation: Evaluación independiente que verifica las afirmaciones de una empresa sobre sus reservas
