Gary Gensler Traza la Línea: Bitcoin es un «Commodity», el Resto de las Criptos son «Altamente Especulativas»
En una entrevista exclusiva con Bloomberg, el ex presidente de la SEC, Gary Gensler, renovó sus advertencias para los inversores en cripto. Mientras destaca a Bitcoin por su parecido con una materia prima, califica a miles de otros tokens como activos riesgosos sin fundamentos claros. Repasamos sus declaraciones, su legado regulatorio y lo que esto significa para el mercado en 2025.
Introducción: El Mensaje Claro de Gensler en 2025
A principios de 2025, ya fuera de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), Gary Gensler utilizó una plataforma en Bloomberg para reafirmar una postura que definió su gestión: una distinción radical entre Bitcoin y el resto del ecosistema cripto. Para el ex regulador, Bitcoin, que cotizaba alrededor de los $92,975 al momento de sus declaraciones, se asemeja más a un commodity o materia prima.
Sin embargo, lanzó una advertencia contundente sobre «la mayoría de los miles de otros tokens», a los que calificó de «altamente especulativos» y carentes de los flujos de rendimiento tradicionales. Esta intervención plantea una pregunta crucial: ¿es esta distinción técnicamente sólida y qué implicaciones concretas tiene para inversores y el mercado?
Sección 1: El Análisis de Gensler: Bitcoin vs. «El Resto»
Bitcoin como «Commodity» Digital: La Excepción de la Regla
Gensler argumenta que Bitcoin opera bajo una lógica distinta. Su narrativa como «oro digital» o reserva de valor descentralizada, la ausencia de una entidad controladora única y su protocolo de emisión predecible lo acercan, en su visión, a la categoría de commodity. Esta perspectiva no es nueva y ha sido esgrimida por otros reguladores, como la CFTC. Para Gensler, esta característica hace de Bitcoin un activo singular dentro de un mar de proyectos digitales.
La Advertencia sobre los «Miles de Otros Tokens»
El núcleo de su advertencia se centra en la amplísima gama de altcoins. Gensler cuestiona sus fundamentos económicos subyacentes: «¿Cuáles son los fundamentos? ¿Qué hay detrás?… El público inversionista solo necesita ser consciente de esos riesgos». Señala la ausencia de dividendos, flujos de caja o rendimientos predecibles, lo que los convierte, en su opinión, en apuestas especulativas.
Es importante destacar que hace una excepción explícita: las stablecoins respaldadas por dólares quedan fuera de esta categoría de alto riesgo, al considerarlas más como instrumentos de pago digital.
El Fondo del Asunto: Protección al Inversor y «Reglas Básicas del Camino»
Tras esta distinción subyace un principio rector que Gensler ha defendido consistentemente: la equidad en los mercados. Su postura se basa en la creencia de que todos los inversores merecen la misma transparencia y protección, independientemente del activo. En su visión, muchos proyectos de tokens no cumplen con estas «reglas básicas del camino» que exigen divulgación completa y evitan los conflictos de interés, dejando al inversor minorista en desventaja.
Sección 2: El Legado de Gensler en la SEC (2021-2025) y la Reacción de la Industria
Una Gestión de «Cumplimiento Agresivo»
Entre el 17 de abril de 2021 y el 20 de enero de 2025, la SEC bajo Gensler se caracterizó por lo que la industria denominó un enfoque de «cumplimiento agresivo». Su tesis central fue clara: «muchos tokens son valores no registrados» y, por lo tanto, deben someterse a las leyes de valores de EE.UU. Esta postura chocó frontalmente con la narrativa de autorregulación y excepcionalismo del sector.
Casos Emblemáticos que Definen su Tenencia
Dos acciones judiciales resumen este periodo. La demanda contra Coinbase acusó a la plataforma de operar como bolsa, agente de bolsa y cámara de compensación no registrada, además de cuestionar su programa de staking. Paralelamente, el caso contra Kraken forzó el cierre de su servicio de staking para clientes estadounidenses y una multa de $30 millones.
Estas acciones generaron un «frenesí» regulatorio, interpretado por muchos como una guerra abierta contra la industria.
La Investigación Republicana y el Coste de la «Guerra»
La tensión política no fue menor. Los republicanos de la Cámara de Representantes iniciaron una investigación sobre los mensajes de texto eliminados de Gensler. Además, la solicitud de la Ley de Libertad de Información (FOIA) presentada por Coinbase para calcular el coste total de la «guerra contra las cripto» de la SEC simboliza la profunda desconfianza y el conflicto que marcaron su mandato.
Sección 3: Temas Adicionales Abordados en la Entrevista
La Politización de las Criptomonedas: ¿Una Cuestión Partidista?
Ante la mención del entrevistador sobre la implicación de figuras como la familia Trump en el espacio cripto, Gensler fue categórico: «No, no lo creo». Para él, la cuestión central nunca fue partidista, sino de principios fundamentales de los mercados de capitales. Insistió en que su labor se guiaba por el mandato de proteger a los inversores y garantizar mercados justos, no por una agenda política demócrata o republicana.
Los ETFs y la «Deriva hacia la Centralización»
Gensler también abordó una aparente paradoja: bajo su supervisión se aprobaron los primeros ETFs de futuros de Bitcoin en EE.UU., un producto profundamente tradicional y regulado. Su explicación se basa en una visión histórica: las finanzas tienden naturalmente a la centralización y la integración.
La aprobación de estos ETFs, lejos de ser una contradicción, era un paso predecible en la evolución de un ecosistema que, aunque nacido descentralizado, busca canales regulados para la inversión masiva.
Sección 4: Implicaciones y Perspectivas para 2025 y Más Allá
El Eco de Gensler Fuera de la SEC
Aunque ya no está al mando, el marco conceptual de Gensler (Bitcoin/commodity vs. altcoins/valores especulativos) seguirá resonando. Influirá en tribunales que deliberan sobre casos pendientes, en las mesas de cumplimiento de empresas que buscan navegar la regulación, y en los comités de inversión institucionales que evalúan la idoneidad de Bitcoin frente a otras criptomonedas para sus carteras.
¿Qué Deben Hacer los Inversores?
La advertencia de Gensler es, ante todo, una llamada a la prudencia extrema. Subraya la necesidad de una debida diligencia exhaustiva al considerar cualquier token que no sea Bitcoin. Los inversores deben comprender que, más allá del debate regulatorio, muchos de estos activos son inherentemente volátiles y especulativos. La clasificación final aún está en disputa, pero el principio de «conocer el riesgo» es innegable.
El Panorama Regulatorio en 2025
En 2025, el legado de Gensler sigue dando forma al debate. Su postura clarificadora, aunque polémica, establece un punto de partida para discusiones sobre la posible aprobación de ETFs de criptomonedas más allá de Bitcoin (como Ethereum o Solana), y presiona al Congreso para que avance en leyes que delimiten con precisión las competencias entre la SEC y la CFTC.
Conclusión: Una Línea Divisoria Duradera
Gary Gensler, una de las figuras más determinantes en la corta historia de la regulación cripto, sale de escena reafirmando una dicotomía poderosa: Bitcoin como una clase de activo única (un commodity digital) frente a un vasto universo de tokens considerados de alto riesgo y especulativos.
Su marco de análisis, nacido de una firme creencia en la protección del inversor y la equidad de mercado, trasciende su mandato. Independientemente de que se comparta o critique su visión, se ha convertido en un punto de referencia indispensable para entender los desafíos regulatorios y navegar la compleja evolución de las criptomonedas en los años venideros.
¿Estás de acuerdo con la visión de Gensler? ¿Crees que la distinción entre Bitcoin y las altcoins es tan clara como él la presenta? Te invitamos a explorar nuestros análisis sobre due diligence para inversiones en cripto y el futuro de la regulación de activos digitales.
