MicroStrategy (MSTR): Análisis del drástico recorte de Cantor Fitzgerald y su visión de Bitcoin a $1.5 millones

En los mercados financieros, pocas noticias captan la atención como una aparente contradicción. Esta semana, Cantor Fitzgerald, uno de los principales accionistas institucionales de MicroStrategy, protagonizó una de ellas: mientras recortaba drásticamente su precio objetivo para la acción en un 60%, reiteraba con firmeza su recomendación de «compra». Este movimiento, revelado a través de un informe interno filtrado al Financial Times, ofrece una radiografía perfecta de la dualidad que define a MicroStrategy, la empresa de Michael Saylor que se ha convertido en el vehículo bursátil por excelencia para la exposición a Bitcoin.

Por un lado, se observa un ajuste realista a la volatilidad y los riesgos inmediatos; por otro, una convicción inquebrantable en una tesis alcista a largo plazo. Analicemos en profundidad qué hay detrás de esta decisión y qué significa para los inversores en 2025.

El recorte en cifras: De $560 a $229 por acción

Los números hablan por sí solos y, en este caso, son elocuentes. Cantor Fitzgerald ha revisado a la baja su precio objetivo para MicroStrategy (MSTR) para un horizonte de 12 meses, pasando de los 560 dólares por acción a apenas 229 dólares. Esto representa una reducción del 60%, un ajuste masivo que, en cualquier otro contexto, sonaría a campana de alarma. Sin embargo, el detalle crucial está en la letra pequeña: la firma mantiene inalterada su recomendación de «compra» (Buy rating).

Este movimiento no se produce en el vacío. La acción de MicroStrategy cotiza actualmente alrededor de los 186 dólares, habiendo registrado una caída del 27% en el último mes y un descenso del 35% en lo que va de 2025. El recorte de Cantor, por tanto, parece un reajuste a la nueva realidad del precio, más que un cambio de opinión radical. No olvidemos que Cantor Fitzgerald es el noveno mayor accionista institucional de MSTR, lo que añade peso a su análisis, pues tiene piel en el juego.

¿Peligro de liquidación forzosa? Cantor dice que no

Uno de los mayores temores que sobrevuelan a MicroStrategy es el riesgo de una liquidación forzosa de su tesoro de Bitcoin. La narrativa es simple: si el precio de BTC cae de manera severa y sostenida, la empresa podría verse obligada a vender parte de sus activos digitales para cubrir obligaciones o márgenes, desencadenando un efecto dominó negativo. Sin embargo, Cantor Fitzgerald desmonta este miedo con argumentos concretos.

Según su análisis, este miedo no está justificado. La firma señala que MicroStrategy cuenta con suficiente liquidez en efectivo para cubrir sus dividendos durante los próximos 21 meses, proporcionando un colchón considerable. Además, subraya la capacidad de la empresa para obtener capital alternativo mediante facilidades de equity, como la emisión de nuevas acciones, si la situación lo requiriera.

Lo más revelador es su estimación del umbral de riesgo: argumentan que un escenario de liquidación forzosa solo se materializaría con una caída de Bitcoin del 90% desde los niveles actuales, una eventualidad que califican de muy improbable. Su conclusión es clara y directa: «Este miedo no está justificado».

La amenaza del índice MSCI: Un viento en contra temporal

Si el riesgo de liquidación es considerado exagerado, Cantor sí identifica un desafío real y tangible a corto plazo: la posible exclusión de MicroStrategy de los índices MSCI. La normativa bajo consideración podría excluir a las empresas que tengan más del 50% de sus activos en criptomonedas. Dado el perfil de MSTR, su salida del índice sería muy probable.

El impacto sería significativo, ya que podría desencadenar ventas forzosas por parte de los numerosos fondos indexados y ETF que replican mecánicamente la composición del MSCI. A diferencia del riesgo anterior, Cantor reconoce que este temor está «algo justificado». No obstante, enmarcan este desafío no como un problema fundamental para el modelo de negocio de MicroStrategy, sino como un «viento en contra de flujos a corto plazo». Es una amenaza técnica y regulatoria, más que una crítica a la tesis de inversión subyacente en Bitcoin.

La visión macro: Bitcoin camino de superar al oro

Aquí reside el núcleo de la convicción de Cantor Fitzgerald y la razón por la que, a pesar del recorte, mantienen la calificación de compra. Su perspectiva macroeconómica para Bitcoin sigue siendo extremadamente alcista. Ven la corrección actual del mercado no como el fin de un ciclo, sino como una fase «saludable» de consolidación dentro de una tendencia secular de mayor envergadura.

La tesis central es poderosa: creen firmemente que Bitcoin está destinado a superar la capitalización de mercado del oro. Los números para 2025 ponen esta ambición en perspectiva. Actualmente, la capitalización de mercado de Bitcoin representa aproximadamente el 6.1% de la del oro. Para alcanzar la paridad, el precio de Bitcoin necesitaría escalar hasta aproximadamente 1.58 millones de dólares (1,577,860 dólares, para ser precisos).

Esta visión no es únicamente de Cantor. Analistas como Joe Burnett han expresado predicciones similares, proyectando un Bitcoin en 1.8 millones de dólares para 2035. El contexto de rendimiento en 2025 añade un matiz interesante: mientras el oro ha apreciado un +58% year-to-date, Bitcoin ha retrocedido un -1.5%, según datos de TradingView. Esta divergencia, lejos de desanimar a los alcistas, es vista por muchos como una oportunidad de compra en un activo que consideran con un potencial de crecimiento muy superior a largo plazo.

MicroStrategy en 2025: ¿Oportunidad de compra con volatilidad asegurada?

La decisión de Cantor Fitzgerald sintetiza a la perfección la encrucijada en la que se encuentra MicroStrategy. Por un lado, existen riesgos técnicos y regulatorios a corto plazo innegables: la posible exclusión del MSCI y la inherente volatilidad del activo subyacente, Bitcoin. Por otro, se mantiene intacta una tesis de valor fundamental a largo plazo basada en la creencia de que Bitcoin se consolidará como un sustituto digital del oro y multiplicará su valor varias veces.

Este análisis sugiere que MSTR sigue siendo, esencialmente, una apuesta para un tipo muy específico de inversor: aquel con alta tolerancia al riesgo y un horizonte de inversión a largo plazo, que crea en la narrativa macro de Bitcoin y esté preparado para navegar una volatilidad considerable en el camino. El movimiento de Cantor no es una señal de pérdida de fe, sino un reajuste realista de las expectativas a corto plazo dentro de una convicción macroeconómica inquebrantable.

La pregunta final, por tanto, se traslada al inversor: ¿está dispuesto a soportar el «viento en contra a corto plazo» —con sus posibles turbulencias— por la promesa de un viaje alcista que, según esta firma, podría llevar a Bitcoin a superar la capitalización del oro? En 2025, la respuesta define dos perfiles de inversión radicalmente distintos.