Cripto en 2025: La UE consolida su marco, EE.UU. avanza y el FMI alerta sobre los riesgos de los stablecoins
El año 2025 se consolida como un punto de inflexión en la travesía regulatoria de los activos digitales. Lejos de la incertidumbre inicial, el panorama global se define ahora por movimientos concretos de asimilación, supervisión y cautela institucional. Mientras la Unión Europea avanza en la implementación de su marco integral, Estados Unidos integra estos activos en sus mercados regulados. Simultáneamente, desde Pretoria hasta Washington, los reguladores y organismos multilaterales elevan la voz para advertir sobre los riesgos inherentes, particularmente de los stablecoins, para la estabilidad financiera. Este artículo analiza este mosaico regulatorio en construcción, explorando la ofensiva normativa europea, los pasos pragmáticos en EE.UU. y las urgentes advertencias que marcan la agenda global.
La Unión Europea: Entre sanciones, consolidación y un euro digital privado
El bloque comunitario está protagonizando una de las transformaciones regulatorias más ambiciosas, yendo más allá de la puesta en marcha del Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA).
La DSA golpea a X y mira hacia el ecosistema cripto
La reciente multa récord de 120 millones de euros a X (antiguo Twitter) por la Comisión Europea, por incumplimientos de la Ley de Servicios Digitales (DSA), es un mensaje de alcance global. La DSA, diseñada para combatir contenido ilegal y garantizar transparencia en las plataformas en línea, no se limita a las redes sociales. Su ámbito de aplicación se extiende a las grandes plataformas de criptoactivos, proyectos de finanzas descentralizadas (DeFi) y mercados de NFT. Esto implica futuras obligaciones estrictas sobre cómo manejan la publicidad, el contenido y la comercialización de instrumentos financieros complejos, una capa adicional de supervisión para el sector.
Hacia un supervisor único: La propuesta de ampliar los poderes de la ESMA
Para evitar una aplicación desigual de MiCA entre sus estados miembros, la Comisión Europea ha propuesto un paso radical: transferir la supervisión directa de todos los Proveedores de Servicios de Activos Cripto (CASPs) significativos a la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA). Actualmente, esta supervisión recae en autoridades nacionales, lo que, según Bruselas, podría generar fragmentación y arbitraje regulatorio. Centralizar esta competencia en la ESMA busca homogeneizar el mercado único digital y dotar a la supervisión de mayor eficiencia y coherencia.
La banca tradicional responde: Nace Qivalis, el proyecto de euro-stablecoin
En un movimiento estratégico, un consorcio de diez grandes bancos europeos, incluidos BNP Paribas e ING, anunció el desarrollo de «Qivalis», un stablecoin respaldado por el euro cuyo lanzamiento está previsto para la segunda mitad de 2026. El proyecto se interpreta como la respuesta institucional para competir con los dominantes stablecoins vinculados al dólar (como USDT y USDC) y asegurar que la soberanía monetaria digital de la zona euro sea liderada por actores tradicionales y regulados.
Estados Unidos: Integración en los mercados regulados
Mientras el Congreso debate una ley marco integral, los reguladores estadounidenses avanzan con medidas pragmáticas para incorporar los criptoactivos al sistema existente.
La CFTC da luz verde al trading de spot cripto en mercados de futuros
Un hito significativo en 2025 fue la decisión de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) de permitir que los productos spot de criptomonedas se negocien en mercados de futuros regulados. Esta integración borra líneas tradicionales, permitiendo que operaciones al contado (spot) se realicen en plataformas diseñadas para derivados. Esta acción es fruto de iniciativas de colaboración interagencial como el «Crypto Sprint» entre la CFTC y la Comisión de Bolsa y Valores (SEC).
Las advertencias globales: Riesgos sistémicos y desafíos regulatorios
El impulso regulatorio va de la mano de crecientes advertencias sobre los riesgos no mitigados, especialmente en economías emergentes y desde organismos globales.
La Reserva Sudafricana enciende las alarmas
A finales de noviembre de 2025, el banco central de Sudáfrica emitió una advertencia formal sobre los «riesgos significativos» que plantean las criptomonedas y los stablecoins debido a la falta de un marco regulatorio completo. Esta postura es particularmente urgente dado que Sudáfrica es el segundo país de África por valor recibido en criptoactivos, según datos de Chainalysis.
El informe del FMI: Una lista de riesgos para la estabilidad financiera
El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha publicado un informe exhaustivo detallando los peligros potenciales de los stablecoins, que resume en cuatro categorías principales:
- Volatilidad y riesgo de «corridas» bancarias (runs): La pérdida de confianza en un stablecoin podría desencadenar retiradas masivas, similar a una crisis bancaria tradicional.
- Desintermediación de la banca tradicional: Si el público adopta masivamente stablecoins para pagos y ahorro, podría reducirse el papel de los bancos comerciales.
- Interconexión con el sistema financiero: Los vínculos crecientes entre emisores de stablecoins y entidades financieras tradicionales pueden convertir un shock en un contagio sistémico.
- Sustitución de moneda: Este es el riesgo principal para países con monedas menos estables. El FMI advierte que una adopción amplia de stablecoins extranjeros podría «socavar la soberanía monetaria».
El informe es particularmente crítico al señalar que muchos emisores importantes no ofrecen derechos de reembolso claros y exigibles, agravando el riesgo en caso de insolvencia.
Conclusión: Un mosaico regulatorio en construcción
El panorama regulatorio global de las criptomonedas en 2025 es un tapiz de enfoques diversos pero convergentes en un objetivo común: la asimilación controlada. La UE avanza hacia una supervisión financiera centralizada y fomenta alternativas propias como Qivalis para mantener su soberanía digital. EE.UU., por su parte, integra pragmáticamente estos activos en la arquitectura de sus mercados de futuros. Mientras tanto, las advertencias desde Sudáfrica y el FMI subrayan la imperiosa necesidad de marcos robustos para gestionar riesgos sistémicos.
La narrativa ha evolucionado definitivamente de la simple prohibición a la compleja gestión de la innovación dentro de los límites de la estabilidad financiera. En un escenario tan dinámico, para inversores, empresas y usuarios, mantenerse informado sobre estos cambios regulatorios ya no es una opción, sino una necesidad crítica para navegar con seguridad el futuro de las finanzas digitales.
Próximos pasos a observar:
- La aprobación formal por el Parlamento Europeo y el Consejo de la propuesta para centralizar la supervisión en la ESMA.
- El desarrollo y lanzamiento en 2026 del stablecoin «Qivalis» y su interacción con el futuro euro digital del BCE.
- La evolución de la postura regulatoria en EE.UU. tras el eventual cambio de liderazgo en la CFTC y los posibles avances legislativos del Congreso.
