Advertencia de Shane Molidor: El Problema de la Información Privilegiada en Cripto se Extiende a los DATs en 2025

En el panorama financiero de 2025, las Tesorerías de Activos Digitales (DATs) han evolucionado de ser una estrategia marginal a convertirse en un componente central dentro de la gestión corporativa e institucional. Sin embargo, esta adopción masiva trae consigo un riesgo silencioso pero creciente: la migración de las prácticas de información privilegiada y front-running desde los mercados de tokens hacia estos vehículos supuestamente más seguros. Shane Molidor, con años de experiencia en exchanges como Gemini y FBG Capital, advierte que lo que antes era un problema limitado a lanzamientos especulativos ahora amenaza la estabilidad de productos destinados a grandes inversores.

Asimetría de Información y Front-Running: De los Tokens a las Tesorerías Institucionales

El núcleo del problema, según Molidor, es estructural. «Los precios a menudo se desconectan del valor justo», afirma. «No es solo un problema de algunos actores malintencionados, sino del diseño del mercado». La asimetría de información permite que actores con datos anticipados sobre movimientos grandes de capital se posicionen estratégicamente, distorsionando los precios antes de que el mercado en general pueda reaccionar.

Ejemplos históricos como las compras de Tesla y MicroStrategy entre 2020 y 2021 sentaron un precedente, pero en 2025, con los DATs buscando rendimientos en activos cada vez más ilíquidos, el impacto potencial es mucho mayor.

Cómo los DATs Están Repitiendo los Errores de los Lanzamientos de Tokens

Los mecanismos de lanzamiento de tokens (TGE) han operado tradicionalmente como espectáculos bien orquestados. Exchanges, creadores de mercado y emisores —todos «interesados y motivados por el beneficio»— subvaloran deliberadamente los tokens y mantienen una liquidez escasa. Esto amplifica artificialmente el impacto de las órdenes minoristas, que suelen entrar en máximos históricos, solo para sufrir pérdidas significativas cuando los precios colapsan.

Gráficos de plataformas como Binance muestran cómo los precios se disparan tras el listado, una dinámica que Ren & Heinrich han documentado extensamente.

Ahora, los DATs están replicando este modelo. Inicialmente enfocados en Bitcoin y Ethereum, en 2025 buscan mayores rendimientos en activos de baja capitalización. El proceso de recaudación para estas tesorerías permite el front-running: los insiders aprovechan información anticipada sobre las compras. «Incluso una pequeña demanda de compra puede tener un impacto enorme en activos ilíquidos», señala Molidor. «El objetivo no declarado de muchos DATs es generar suficiente impacto en el mercado para impulsar los precios».

El Bucle Virtuoso que se Convierte en Riesgo Sistémico

Este mecanismo crea un bucle peligroso. La liquidez escasa inicialmente impulsa los precios, atrayendo más inversores. Pero cuando la presión compradora disminuye, los precios se desploman. La falta de transparencia en los DATs —con pocos requisitos de divulgación— significa que el precio se convierte en el único proxy del valor, fácilmente manipulable.

Molidor advierte: «Cuando los precios se reconvergen con el valor justo, el malentendido se vuelve muy real para los inversores».

Diferencias Regionales en los Intercambios: Occidente vs. Asia en 2025

Las estrategias de los exchanges varían significativamente por región. En Occidente, plataformas como Coinbase priorizan un enfoque más lento, con listados basados en subastas para un descubrimiento de precios justo. En contraste, los exchanges asiáticos suelen lanzar activos rápidamente, diseñados para capturar momentum especulativo y priorizar la actividad minorista sobre la equidad.

Molidor opina que «el enfoque de Coinbase es más eficiente, pero no resuena con las demografías minoristas especulativas».

El Futuro de los DATs: ¿Evolución o Colapso?

El camino hacia adelante exige una mejor alineación entre fundadores de blockchain, exchanges e instituciones. El desafío en 2025 es que muchos proyectos tienen «tecnología brillante y estrategias de mercado terribles», mientras las instituciones aún no comprenden completamente la mecánica de los mercados cripto.

La legitimación que trae el dinero institucional también importa riesgos de una estructura que carece de transparencia. La próxima fase probará si el ecosistema puede evolucionar más allá del modelo actual.

Con un Bitcoin rondando los $90.628 y una capitalización de stablecoins cercana a los $300 mil millones, las bases para un mercado maduro existen. Pero sin una mayor educación, transparencia y mejores prácticas en el diseño de productos, los DATs podrían pasar de ser una innovación prometedora a un vector de inestabilidad sistémica.

Como concluye Molidor, la entrada de capital institucional legitima las cripto, pero no debe ignorar los riesgos de una estructura que aún favorece a unos pocos.