DeFi Education Fund y Uniswap Piden a la SEC Tratar los DAOs como Individuos, No como Empresas

Introducción

Las Organizaciones Autónomas Descentralizadas (DAOs) han surgido como una de las innovaciones más disruptivas en el ecosistema blockchain, permitiendo la gestión colectiva de protocolos y fondos sin una autoridad central. Sin embargo, su naturaleza descentralizada choca con los marcos regulatorios tradicionales, especialmente en Estados Unidos, donde la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) ha intensificado su escrutinio sobre las criptomonedas.

En este contexto, el DeFi Education Fund y Uniswap, dos actores clave en el espacio de las finanzas descentralizadas (DeFi), enviaron una carta a la SEC el 27 de mayo, argumentando que los DAOs no deberían ser regulados como valores si están verdaderamente descentralizados. Su postura es clara: si los poseedores de tokens participan activamente en la gobernanza, no cumplen con los criterios del Howey Test, la prueba legal que determina qué activos son considerados valores.

La Carta a la SEC: Argumentos Clave

La misiva, dirigida a Hester Peirce, comisionada de la SEC conocida por su postura favorable a la innovación en cripto, sostiene que los DAOs no son entidades centralizadas, sino grupos de individuos coordinados mediante contratos inteligentes.

Entre los puntos clave destacan:

«Si un DAO tiene una colección dispersa de tokenholders que participan en su gobernanza, no debería ser considerado un valor», señala el documento.
La gobernanza activa y distribuida elimina la figura de un «emisor central», elemento esencial en la clasificación de un valor bajo la ley estadounidense.
Regular los DAOs como empresas tradicionales podría sofocar la innovación y llevar a aplicaciones descentralizadas a migrar a jurisdicciones más flexibles.

El Contexto Regulatorio: ¿Por Qué Es Importante?

La SEC ha mantenido una postura ambivalente hacia las criptomonedas. Bajo la administración Trump, hubo cierto margen para la innovación, pero con la llegada de Biden, el regulador ha adoptado un enfoque más agresivo, especialmente contra exchanges y proyectos que considera valores no registrados.

El Howey Test, utilizado desde 1946, determina si un activo es un valor basándose en:

Inversión de dinero
Expectativa de ganancias
Esfuerzos de un tercero (el factor clave en este debate).

Si no hay un grupo central impulsando el proyecto (como ocurre en DAOs como Uniswap o MakerDAO), los defensores argumentan que el tercer punto no se cumple.

¿Qué Significa «Suficientemente Descentralizado»?

La carta subraya que un DAO debe cumplir con dos condiciones para evitar ser regulado como valor:

Ausencia de control centralizado: Ningún individuo o entidad debe tener poder unilateral sobre las decisiones.
Gobernanza abierta: Cualquier poseedor de tokens puede proponer o votar cambios.

Ejemplos como Uniswap, donde las actualizaciones del protocolo dependen de votaciones comunitarias, ilustran este modelo. Sin embargo, no todos los DAOs logran este nivel de descentralización, lo que podría generar disputas caso por caso.

Reacciones y Próximos Pasos

Hasta ahora, la SEC no ha respondido públicamente a la carta, pero el tema está en discusión. Hester Peirce, apodada «Cripto Mom» por su postura pro-innovación, ha expresado anteriormente que una regulación excesiva podría ahuyentar a los desarrolladores de DeFi.

Además, el Crypto Task Force del Congreso prepara informes sobre cómo abordar estos desafíos, y se esperan mesas redondas con la industria. Si la SEC ignora estos argumentos, podría enfrentar demandas de proyectos que consideren su postura arbitraria.

Implicaciones para el Futuro de DeFi y los DAOs

Si la SEC acepta esta interpretación, marcaría un precedente clave para la supervivencia de los DAOs en EE.UU., evitando que caigan bajo regulaciones diseñadas para empresas tradicionales. En cambio, un rechazo podría acelerar la migración de proyectos hacia jurisdicciones con marcos más claros, como Suiza o Singapur.

Europa, por su parte, avanza con MiCA (Markets in Crypto-Assets), que reconoce los DAOs pero bajo estrictas condiciones. La industria espera que EE.UU. no quede atrás.

Conclusión

El debate sobre cómo regular los DAOs refleja un conflicto más amplio: ¿Pueden las leyes tradicionales adaptarse a tecnologías disruptivas sin frenar su potencial? La carta del DeFi Education Fund y Uniswap es un llamado a diferenciar entre proyectos centralizados y aquellos verdaderamente gobernados por comunidades.

Mientras la SEC delibera, una cosa es clara: el futuro de la descentralización en EE.UU. depende de si los reguladores están dispuestos a equilibrar la protección de inversores con la libertad innovadora. La pelota está en su cancha.

Palabras clave: SEC, DAO, regulación cripto, Howey Test, DeFi, Uniswap, Hester Peirce, descentralización.