Ethena Abandona la Carrera por USDH: Native Markets Camina Hacia la Victoria en Hyperliquid
La carrera por convertirse en el emisor del stablecoin nativo de Hyperliquid, el USDH, ha dado un giro inesperado y trascendental. Ethena Labs, uno de los contendientes más destacados y un gigante en el espacio de los stablecoins sintéticos, ha anunciado su sorpresiva retirada de la contienda.
Este movimiento deja a Native Markets, un proyecto intrínseco al ecosistema Hyperliquid, como el favorito absoluto, con un abrumador 92% de probabilidades de victoria según los mercados de predicción. La pregunta que resuena ahora es: ¿esta decisión es un simple acto de estrategia o una clara señal del poder definitivo de la gobernanza comunitaria en el mundo DeFi?
¿Qué está Pasando? Contexto de la Lucha por USDH
Para entender la magnitud de este evento, es esencial comprender a los actores y lo que estaba en juego.
Hyperliquid y su Próximo Stablecoin Nativo (USDH)
Hyperliquid no es solo otra exchange descentralizada (DEX); es una cadena de alto rendimiento diseñada para ofrecer una experiencia trading superior. La creación de un stablecoin nativo, el USDH, es un paso estratégico fundamental para cualquier ecosistema de este tipo.
Un stablecoin propio potencia la liquidez nativa, simplifica los préstamos, facilita el trading de pares y, en última instancia, retiene valor y actividad dentro de su propio entorno, fortaleciéndolo frente a competidores.
Los Principales Contendientes en la Lucha
Tres nombres sonaban con fuerza para alzarse con la responsabilidad de emitir el USDH:
Ethena Labs: El titán establecido. Creador del exitoso stablecoin sintético USDe, con una capitalización de mercado que lo sitúa entre los grandes. Su principal ventaja era su experiencia probada y su enorme escala.
Native Markets: El proyecto de la casa. Una plataforma de préstamos nativa de Hyperliquid, menos conocida a nivel global pero con un apoyo comunitario muy fuerte dentro del ecosistema. Su ventaja era la afinidad y la «natividad».
Paxos: El representante de las finanzas tradicionales (TradFi). Una empresa regulada y con una larga trayectoria en la emisión de stablecoins, pero que parecía contar con menos apoyo orgánico dentro de la comunidad de Hyperliquid.
La Retirada de Ethena: Un Acto de Estrategia o de Comunidad
El jueves pasado, a finales de enero de 2025, la cuenta oficial de Ethena Labs en X publicó un comunicado anunciando su retirada. La razón expresada fue tan clara como inusual: el reconocimiento de que no eran un proyecto «nativo» de Hyperliquid y el respeto por el proceso comunitario.
La declaración incluía una cita crucial de su fundador, Guy Young: «Nos retiramos de la contienda para emitir USDH en Hyperliquid. Hyperliquid ha construido un campo de juego increíblemente nivelado donde la comunidad tiene una voz poderosa, y en este caso, la comunidad ha expresado su preferencia por un proyecto nativo».
Sin embargo, es posible leer entre líneas. Esta decisión difícilmente se tomó en el vacío. Es probable que surgiera tras discusiones directas con los validadores principales y grandes holders del token HYPE, donde el equipo de Ethena pudo percibir que, a pesar de su peso en el sector, no contarían con el apoyo necesario para ganar la votación formal.
Más que una retirada, fue un reconocimiento pragmático de la realidad: en la DeFi moderna, la voluntad de una comunidad cohesionada puede ser más poderosa que la reputación y el tamaño de un actor externo.
Native Markets: Favorito con un 92% de Probabilidades… y un Toque de Escepticismo
Con la salida de Ethena, el panorama ha cambiado por completo, pero lejos de simplificarse, se ha cargado de nuevas expectativas y dudas.
Los Números de Polymarket No Mienten
Los mercados de predicción suelen ser un termómetro fiable del sentimiento colectivo. En la plataforma Polymarket, la cuota para que Native Markets sea el emisor elegido se disparó inmediatamente después del anuncio, situándose en un abrumador 92% a fecha de hoy, enero de 2025. Paxos se mantiene en un distante ~7%. Estos datos no dejan lugar a dudas sobre quién es el favorito de la comunidad.
La Sombra de la Credibilidad: ¿Puede Native Markets Asumir el Reto?
La victoria de Native Markets, de confirmarse, no estará exenta de desafíos. El escepticismo es comprensible y saludable. La comunidad se pregunta abiertamente: ¿tiene la solvencia técnica y la experiencia para manejar la emisión y gestión de un stablecoin a gran escala? ¿Contará con las garantías de seguridad y transparencia en sus reservas necesarias para inspirar confianza más allá de su base de apoyo inicial?
Resulta significativo que el propio Guy Young de Ethena haya tendido un puente, expresando que ve la probable victoria de Native Markets como «un testimonio del poder de la comunidad» y deseándoles lo mejor. Es un gesto que, más allá de la caballerosidad, reconoce el nuevo paradigma.
Implicaciones y Qué Esperar Ahora
Este episodio trasciende la simple elección de un emisor; es un caso de estudio en vivo.
Un Ejemplo de Gobernanza Comunitaria en Acción
El ecosistema Hyperliquid, a través de sus validadores y holders, ha demostrado una capacidad notable para dirigir su propio destino. Ha priorizado la «natividad» y la alineación de incentivos a largo plazo sobre el brand recognition y la escala inmediata. Este es un poderoso mensaje para el resto de la DeFi: las comunidades son soberanas.
Los Próximos Pasos: La Votación y el Futuro de USDH
El proceso no ha terminado. Ahora se debe llevar a cabo una votación formal de gobernanza para ratificar la elección. Todo indica que será un trámite que consagre a Native Markets.
La atención debe centrarse ahora en su propuesta formal: su modelo de emisión, su plan de transparencia, sus auditorías de seguridad y cómo pretenden abordar las legítimas preocupaciones sobre credibilidad. Esta es una historia en desarrollo que debemos seguir de cerca.
Conclusión: La Comunidad Toma las Riendas
La retirada de Ethena Labs de la contienda por el USDH es, sobre todo, una victoria sin paliativos para la gobernanza comunitaria. Refleja un ecosistema, Hyperliquid, con las ideas claras y la confianza suficiente para apostar por su propio talento.
Sin embargo, el verdadero trabajo para Native Markets comienza ahora. La comunidad les ha entregado su confianza en bandeja; el desafío es monumental y deben demostrar que está bien depositada. Deben construir un stablecoin no solo nativo, sino también seguro, robusto y creíble que se convierta en el pilar de Hyperliquid durante 2025 y los años venideros. La pelota está en su tejado.
