Liquidaciones Diarias de Cripto se Casi Triplican: Cómo el Apalancamiento Excesivo Está Moldeando el Mercado de Bitcoin en 2025
El mercado de criptomonedas, con Bitcoin a la cabeza, está siendo impulsado por una fuerza que redefine su dinámica: una actividad sin precedentes en derivados. Un reciente informe de Glassnode y Fasanara Capital arroja una cifra reveladora: las liquidaciones diarias promedio en futuros se han casi triplicado en el ciclo actual de 2025 en comparación con el anterior. Este dato no es una simple estadística; es el síntoma de un mercado hiper-apalancado, donde los contratos de futuros ejercen una influencia más crucial que nunca en los vaivenes del precio. En este análisis, desglosamos las causas de este fenómeno, examinamos el evento catalizador de octubre y exploramos lo que esto implica para la madurez del ecosistema Bitcoin.
Mercado de Futuros en Ebullición: Los Números del Apalancamiento Récord en 2025
Las cifras hablan por sí solas y pintan un panorama de riesgo elevado. En el ciclo anterior, el mercado promediaba liquidaciones diarias de $28 millones en posiciones largas y $15 millones en cortas. En 2025, esas cifras se han disparado a $68 millones y $45 millones, respectivamente. Este salto está directamente ligado al concepto de interés abierto, que representa el valor total de las posiciones apalancadas abiertas en el mercado. A mayor interés abierto, mayor es la exposición apalancada y, por ende, el potencial de liquidaciones en cascada.
Actualmente, el interés abierto en futuros de Bitcoin marcó un máximo histórico de $67,900 millones. Los volúmenes de negociación en estos mercados superaron los $68,900 millones diarios durante octubre. Es crucial señalar que más del 90% de esta actividad frenética corresponde a contratos perpetuos, instrumentos diseñados para facilitar el apalancamiento continuo y la especulación a corto plazo, creando un polvorín listo para detonar con cualquier movimiento brusco.
10 de Octubre de 2025: El «Early Black Friday» que Sacudió el Mercado
La chispa que encendió ese polvorín llegó el 10 de octubre. En lo que el mercado ha bautizado como el «Early Black Friday», Bitcoin experimentó una venta masiva que lo llevó de aproximadamente $121,000 a $102,000. La caída, significativa pero no catastrófica en términos porcentuales históricos, desencadenó una reacción en cadena devastadora debido al alto apalancamiento.
Durante el desplome, se liquidaron más de $640 millones por hora en posiciones largas. En menos de 12 horas, el interés abierto total se contrajo un 22%, pasando de $49,500 millones a $38,800 millones. Glassnode no duda en calificar este episodio como «uno de los eventos de desapalancamiento más bruscos en la historia de Bitcoin». Este evento es un recordatorio perfecto de cómo un mercado sobreexpuesto puede convertir una corrección moderada en una tormenta perfecta de volatilidad.
Bitcoin en 2025: Descubrimiento de Precio en el Mercado Spot, Apalancamiento en los Futuros
Sin embargo, la historia de Bitcoin en 2025 tiene dos caras muy distintas. Mientras los futuros arden, el mercado al contado o spot muestra una fortaleza y un comportamiento diferente. El volumen de trading spot de Bitcoin también se ha duplicado, con un rango diario entre $8,000 y $22,000 millones. Durante el pánico del «Early Black Friday», el volumen spot horario se disparó a $7,300 millones, una clara señal de que una parte significativa de los traders aprovechó para comprar la caída («buy the dip») en lugar de huir.
Esta dualidad es la esencia de la tesis del cambio estructural post-ETFs. Desde su aprobación a principios de 2024, los ETFs spot en EE.UU. han desplazado el descubrimiento de precio hacia el mercado al contado, donde fluye el capital institucional. Paralelamente, el apalancamiento se ha concentrado y amplificado en el mercado de futuros. Este flujo institucional ha sido masivo: entradas mensuales entre $40,000 y $190,000 millones, una capitalización realizada récord de $1.1 billones y más de $732,000 millones ingresados desde el mínimo de 2022. Como señala Glassnode, esto refleja un entorno de mercado más anclado institucionalmente y estructuralmente maduro. Prueba de ello es que la cuota de mercado de Bitcoin ha escalado del 38.7% a finales de 2022 al 58.3% en 2025.
Más Allá de la Especulación: Bitcoin como Red de Liquidación y Activo Institucional
Las implicaciones van más allá de la volatilidad diaria. Bitcoin está consolidando roles fundamentales. En los últimos 90 días, la red Bitcoin procesó la astronómica cifra de $6.9 billones en transferencias. Este volumen supera a los manejados por gigantes como Visa y Mastercard en el mismo período, posicionando a Bitcoin como una de las mayores redes de liquidación del mundo.
Simultáneamente, se está produciendo un gran trasvase de oferta. La propiedad del BTC migra de los exchanges a manos institucionales. Aproximadamente 6.7 millones de BTC se encuentran ahora en ETFs, balances corporativos y tesorerías. Solo los ETFs han absorbido ~1.5 millones de BTC desde 2024, mientras los saldos en exchanges centralizados caen, reduciendo la oferta líquida y creando un piso de precio más sólido.
Conclusión
El aumento explosivo de las liquidaciones es el termómetro que mide la fiebre del apalancamiento en los derivados de Bitcoin. Eventos como el «Early Black Friday» de octubre de 2025 son recordatorios abruptos y costosos de los riesgos inherentes a esta especulación desbordada. Sin embargo, la narrativa completa es más compleja y, en muchos aspectos, optimista.
A pesar de la volatilidad inducida por los futuros, los fundamentos de Bitcoin se han fortalecido como nunca. La adopción institucional a través de los ETFs, su demostrada capacidad como red de liquidación global y el cambio estructural en la tenencia de su oferta pintan el panorama de un activo en plena madurez. El informe de Glassnode describe así un ecosistema dual: un casino de alto riesgo en los derivados convive con una base de inversión a largo plazo más anclada y sólida que en cualquier otro momento de su historia. La pregunta para el mercado ahora es: ¿podrá esta base institucional absorber los golpes de un apalancamiento tan extremo, o estamos destinados a ver más «Black Fridays» en el futuro?
