MicroStrategy no venderá Bitcoin pese a la caída: El análisis contundente de Matt Hougan
En el mundo de las finanzas y las criptomonedas, pocas empresas generan tanto debate como MicroStrategy. La compañía, que posee la mayor reserva corporativa de Bitcoin del mundo, se encuentra de nuevo en el centro de la polémica. En medio de un prolongado invierno cripto y bajo la amenaza de una posible salida de importantes índices bursátiles, los rumores sobre una venta forzosa de sus activos digitales han resurgido con fuerza.
Estos temores se avivaron tras unas declaraciones del CEO Phong Le, quien mencionó la posibilidad de liquidar Bitcoin como un «último recurso». Sin embargo, un análisis profundo de la situación, respaldado por la autorizada voz de Matt Hougan, CIO de Bitwise, revela que estos miedos del mercado están, en sus propias palabras, «totalmente equivocados». ¿Por qué la posición de MicroStrategy es más sólida de lo que parece?
La declaración del CEO y el «último recurso»
El origen de la actual preocupación se remonta a una presentación de resultados. Phong Le aclaró que la empresa solo consideraría vender parte de su Bitcoin si se dieran dos condiciones extremas: que el valor de mercado de MicroStrategy cayera por debajo del valor neto de sus tenencias de Bitcoin (su NAV) y, simultáneamente, se agotaran todas sus demás opciones de financiación.
El objetivo último, según la compañía, es proteger su «Bitcoin yield per share», una métrica clave que mide la cantidad de Bitcoin por acción. Este escenario hipotético cobra fuerza en el contexto actual: un mercado cripto a la baja y la presión adicional que supondría una exclusión de los índices MSCI.
«Simplemente, totalmente equivocados»: La réplica del CIO de Bitwise
Frente a esta narrativa de alarma, Matt Hougan, Director de Inversiones de Bitwise Asset Management, ofrece una perspectiva diametralmente opuesta y basada en un conocimiento profundo del ecosistema. Hougan desmonta la lógica del pánico con contundencia: «No hay nada en que el precio de MSTR caiga por debajo del NAV que la fuerce a vender», afirmó.
Más allá de los números, Hougan subraya un factor cultural decisivo: la inquebrantable convicción en Bitcoin de Michael Saylor, fundador y presidente de la compañía. Esta filosofía, arraigada en la visión del Bitcoin como la reserva de valor definitiva, actúa como un muro de contención contra decisiones precipitadas motivadas por la volatilidad del mercado.
$1,400 millones en efectivo y deuda lejana: El colchón financiero
La postura de Hougan no se basa solo en fe, sino en una fría evaluación de los balances. Los números pintan un panorama de notable resiliencia.
Liquidez inmediata y solvencia
MicroStrategy cuenta con aproximadamente $1,400 millones en efectivo. Solo con este colchón, podría cubrir sus pagos anuales de intereses (estimados en unos $800 millones) durante más de un año y medio sin tocar sus Bitcoin.
Perfil de deuda favorable
Un dato crucial es que la empresa no tiene deuda que venza hasta 2027. Esto elimina cualquier urgencia financiera a corto y medio plazo.
Posición rentable en Bitcoin
Pese a las caídas recientes, el precio del Bitcoin (alrededor de $92,000) se mantiene un 24% por encima del precio promedio de compra de MicroStrategy, que es de $74,436 por BTC. Esto significa que, en conjunto, su posición sigue siendo ganadora.
En resumen, la compañía dispone de un amplio margen de maniobra operativa y financiera que invalida la narrativa de una venta inminente.
Un tsunami de $60,000 millones: Por qué una venta sería catastrófica
Hougan también advierte sobre las consecuencias de un escenario que, aunque improbable, sería devastador. Una venta masiva de los aproximadamente $60,000 millones en Bitcoin que posee MicroStrategy sería «muy mala» para el mercado.
Para poner esta cifra en perspectiva, equivale a aproximadamente dos años de entradas de capital netas en todos los ETFs de Bitcoin spot combinados. Un movimiento de tal magnitud generaría una presión vendedora masiva y prolongada. La propia solidez financiera de MSTR, que hace este escenario remoto, es paradójicamente un factor de estabilidad para todo el ecosistema cripto.
La posible salida de índices MSCI: ¿Presión real o factor descontado?
La otra gran preocupación es la posible exclusión de MicroStrategy de índices como los de MSCI, debido a normas que limitan la exposición a criptoactivos. Esto forzaría a los fondos indexados que replican estos índices a vender sus acciones, generando una presión bajista adicional.
No obstante, Hougan muestra escepticismo sobre el impacto real. Argumenta que los efectos de estas inclusiones o exclusiones suelen ser menores de lo esperado y se descuentan en el precio con antelación. Como ejemplo, cita que cuando MSTR entró en el Nasdaq-100 en diciembre de 2023, los fondos tuvieron que comprar unos $2,100 millones en acciones y, aun así, el precio «apenas se movió».
Convicción, liquidez y tiempo: La trifecta de MicroStrategy
En conclusión, la probabilidad de que MicroStrategy se vea forzada a vender Bitcoin es mínima, sustentada por una poderosa trifecta:
1. Convicción estratégica: La fe inquebrantable de su liderazgo en Bitcoin como reserva de valor a largo plazo, que trasciende la volatilidad cíclica.
2. Fortaleza financiera: Un colchón de $1,400 millones en efectivo y un perfil de deuda sin vencimientos hasta 2027 que proporciona un margen de maniobra enorme.
3. Margen de tiempo: El precio del Bitcoin sigue por encima de su coste promedio, y el próximo gran examen financiero (el vencimiento de deuda en 2027) está a años vista.
Los temores del mercado, aunque comprensibles en un contexto de incertidumbre, no se sostienen ante un examen detallado de los hechos. MicroStrategy no es una empresa al borde del abismo, sino una corporación que, con una estrategia poco convencional pero meticulosamente planeada, parece estar diseñada precisamente para capear tormentas como la actual. La lección es clara: en el mundo de las inversiones, a veces es crucial distinguir entre el ruido del mercado y la solidez fundamental.
