Polymarket: Paradigm Descubre que el Volumen Reportado Estaba Inflado por Doble Conteo

En el panorama cripto de 2025, Polymarket se había consolidado como un raro éxito: una plataforma de mercados de predicción que parecía desafiar la tendencia con un crecimiento meteórico y cifras récord. Sin embargo, una investigación de la firma de venture capital Paradigm ha revelado una verdad incómoda. Sus métricas clave de volumen, aquellas que sustentaban su narrativa de triunfo, han estado significativamente infladas debido a un error de datos. Un «bug contable» en los dashboards analíticos más utilizados ha llevado a un doble conteo sistemático, poniendo en duda no solo los récords reportados sino también las valoraciones billonarias que han capturado los titulares recientes.

El «Bug Contable» que Engañó a los Dashboards

La revelación, realizada por el investigador «Storm» de Paradigm, es clara y contundente: «Casi todos los dashboards importantes han estado contando dos veces el volumen de Polymarket». Es crucial entender que esto no se trata de wash trading, una manipulación activa del mercado, sino de un error técnico en la interpretación de datos onchain.

Para comprender el problema, es necesario desglosar cómo funciona el trading en la plataforma. En una operación típica, un usuario actúa como «maker», creando una orden, y otro como «taker», ejecutándola. El contrato inteligente de Polymarket, por diseño, emite dos eventos OrderFilled en la blockchain por una sola transacción: uno para el maker y otro para el taker. El error radicó en que los dashboards líderes del sector, incluyendo DefiLlama, Allium, Blockworks y muchos paneles de Dune Analytics, sumaban ambos eventos como si fueran dos operaciones independientes, duplicando así el volumen real. Como señaló Storm, «Los datos onchain de Polymarket son bastante complejos, y esto ha llevado a la adopción generalizada de métodos contables defectuosos».

Más Allá de un Simple Swap: La Raíz de la Confusión

La complejidad de los datos de Polymarket va más allá de un simple intercambio de tokens. La plataforma maneja diversos tipos de operaciones que no se capturan fácilmente con las herramientas estándar. Además de los trades convencionales, existen «splits» (divisiones) y «merges» (fusiones), donde los participantes intercambian efectivo por posiciones opuestas en un mercado. Los contratos emiten eventos redundantes con fines de seguimiento y lógica interna, pero para los analistas externos y los exploradores de blockchain genéricos, esta información no se presenta de una manera clara y distinguible.

Este fallo en la interpretación tiene un impacto directo y significativo en las métricas clave. No solo infla el volumen nocional (el valor total de las posiciones negociadas), sino también el volumen de flujo de caja (cashflow volume), que representa el dinero real que cambia de manos. En esencia, dos de los indicadores más vigilados para medir la salud y el crecimiento de la plataforma han estado distorsionados.

Un Golpe a la Narrativa de Éxito y a las Valoraciones

Las implicaciones de este descubrimiento son inmediatas y sustanciales. Toma como ejemplo el récord mensual reportado por Dune Analytics en noviembre de 2024: $3.7 mil millones en volumen. Si la investigación de Paradigm es correcta, la cifra real para ese período podría haber estado cerca de $1.85 mil millones, la mitad de lo celebrado.

Este ajuste proyecta una sombra sobre las astronómicas valoraciones que Polymarket ha estado alcanzando. Recientemente, en la semana del informe, el Intercontinental Exchange (ICE) valoró la empresa en $9 mil millones, una evaluación que sin duda consideró el volumen reportado, ahora cuestionable, de $25 mil millones. Esta valoración es parte de una trayectoria ascendente que incluyó preparativos para un lanzamiento en EE.UU. valorado en $10 mil millones en septiembre de 2024 y una búsqueda de financiación entre $12 y $15 mil millones reportada por Bloomberg en octubre del mismo año.

El hallazgo empaña la percepción de éxito inquebrantable de Polymarket, especialmente en un momento en que otros segmentos del mercado cripto, como el spot y los derivados, han enfrentado turbulencias. Hasta ahora, y según el reporte, Cointelegraph contactó a Polymarket para obtener su postura, pero no ha recibido una respuesta inmediata, dejando un vacío de información oficial sobre el asunto.

Una Llamada a la Transparencia y los Estándares

Más allá del caso específico de Polymarket, este incidente sirve como una lección crucial para el sector emergente de los mercados de predicción. Es un síntoma de una industria que está evolucionando rápidamente desde un experimento de nicho hacia un sector financiero con implicaciones reales. La conclusión del investigador Storm apunta directamente a la necesidad fundamental: a medida que la categoría madura, la industria debe converger en estándares de reporte consistentes, transparentes y objetivos.

La confianza es la moneda más valiosa en cualquier mercado financiero. Este episodio subraya los riesgos inherentes de depender de métricas que, aunque sean públicas en la blockchain, pueden ser mal interpretadas o reportadas sin una auditoría clara. Para que los mercados de predicción logren una adopción institucional y general más amplia, la robustez y claridad de sus datos no pueden ser un punto débil.

Conclusión

El descubrimiento de Paradigm es claro: el volumen de trading de Polymarket ha sido sobrestimado de manera sistemática, no por fraude, sino por un error técnico en la interpretación de datos onchain complejos. Este ajuste pone en entredicho las cifras récord que han alimentado su narrativa y las valoraciones billonarias que han generado expectativas masivas.

Sin embargo, este evento no debería verse únicamente como un revés. En el contexto de 2025, puede actuar como un catalizador necesario. Funciona como una llamada de atención para todo el ecosistema, destacando la urgente necesidad de mejorar los marcos de reporte, la transparencia y la educación en torno a los datos onchain. Superar este desafío sentará bases más sólidas y confiables, no solo para Polymarket, sino para el futuro de los mercados de predicción descentralizados en su conjunto. La madurez de un sector se mide, en parte, por su capacidad para identificar y corregir sus propios errores.