Solo el 44% de las compras de ETFs de Bitcoin en EE. UU. son para ‘hodling’: ¿Qué significa esto para el mercado?

El lanzamiento de los ETFs de Bitcoin en Estados Unidos en enero de 2024 marcó un hito en la adopción institucional de la criptomoneda. Sin embargo, un análisis reciente de 10x Research revela que solo el 44% de las entradas netas en estos fondos están vinculadas a inversiones a largo plazo. Este dato plantea preguntas cruciales sobre la naturaleza de la demanda de Bitcoin y sus implicaciones para el mercado. ¿Estamos ante una adopción genuina o simplemente ante estrategias de corto plazo que distorsionan la percepción del mercado?

Los ETFs de Bitcoin: Un éxito aparente con matices

Desde su lanzamiento, los ETFs de Bitcoin han atraído $39 mil millones en entradas netas, una cifra impresionante que refleja el interés creciente en este activo. Sin embargo, solo $17.5 mil millones (44%) de estas entradas representan compras genuinas a largo plazo. El resto, un 56%, está vinculado a estrategias de arbitraje, lo que sugiere que gran parte del flujo de capital no está destinado a mantener Bitcoin como reserva de valor, sino a aprovechar oportunidades de ganancias rápidas.

Los ETFs de Bitcoin son vehículos financieros que permiten a los inversores acceder a la criptomoneda sin necesidad de gestionar directamente las claves privadas. Su importancia radica en que facilitan la entrada de capital institucional, un paso clave para la legitimación y adopción masiva de Bitcoin. Sin embargo, el hecho de que más de la mitad de las entradas estén impulsadas por estrategias de arbitraje pone en duda la solidez de esta adopción.

Arbitraje: La estrategia detrás del 56% de las entradas

El arbitraje, en este contexto, se refiere a la práctica de comprar Bitcoin spot a través de ETFs mientras se venden futuros de Bitcoin para aprovechar las diferencias de precios. Esta estrategia, conocida como «carry trade», es común en mercados financieros tradicionales y ha encontrado un nicho en el ecosistema de las criptomonedas. Los traders buscan beneficiarse de las discrepancias entre el precio spot y los futuros, especialmente cuando las tasas de financiamiento son favorables.

Según 10x Research, el 56% de las entradas en los ETFs de Bitcoin está vinculado a este tipo de estrategias. Esto significa que una parte significativa del capital que fluye hacia estos fondos no está destinada a sostener Bitcoin a largo plazo, sino a generar ganancias rápidas a través de operaciones de corto plazo. Este fenómeno plantea dudas sobre la solidez de la demanda real de Bitcoin como activo de inversión.

¿Es la demanda de Bitcoin a largo plazo menor de lo que parece?

Markus Thielen, analista de 10x Research, ha señalado que la demanda real de Bitcoin como activo a largo plazo podría ser menor de lo que los medios retratan. Los mayores tenedores de ETFs como el IBIT de BlackRock no son inversores institucionales tradicionales, como fondos de pensiones o compañías de seguros, sino fondos de cobertura y firmas de trading. Esto sugiere que gran parte del interés en Bitcoin sigue siendo especulativo y no responde a una visión de largo plazo.

Además, las recientes salidas de $552 millones en una semana han generado preocupación en el mercado. Aunque el proceso de desapalancamiento es neutral en términos de impacto direccional, refleja una volatilidad que puede desalentar a los inversores más conservadores. La pregunta clave es si este comportamiento es temporal o si refleja una tendencia más profunda en la percepción del mercado sobre Bitcoin.

El impacto de las elecciones presidenciales y el colapso de las tasas de financiamiento

En las últimas semanas, el mercado ha experimentado cambios significativos. Desde las elecciones presidenciales de EE. UU., se ha observado un aumento en las compras genuinas de Bitcoin, lo que podría indicar un cambio en la dinámica del mercado. Sin embargo, el colapso de las tasas de financiamiento, causado por la disminución del volumen de trading minorista, ha hecho que las estrategias de arbitraje sean menos rentables.

Como resultado, muchas firmas de trading están deshaciendo sus posiciones, lo que podría llevar a una mayor estabilidad en el mercado. Si las tasas de financiamiento continúan bajas, es posible que veamos un aumento en la demanda a largo plazo, ya que las estrategias de corto plazo pierden atractivo. Este escenario podría beneficiar a los inversores minoristas, que podrían desempeñar un papel más importante en la dinámica del mercado.

¿Qué nos depara el futuro para los ETFs de Bitcoin?

El futuro de los ETFs de Bitcoin dependerá en gran medida de la evolución de las tasas de financiamiento y del comportamiento de los inversores institucionales tradicionales. Si más fondos de pensiones y compañías de seguros ingresan al mercado, podríamos ver un aumento en la demanda a largo plazo. Sin embargo, mientras las estrategias de arbitraje dominen el panorama, es probable que la volatilidad siga siendo una característica clave del mercado.

Raoul Pal, de Real Vision, ya había anticipado que gran parte de las entradas en ETFs provenían de arbitraje. Su visión sugiere que la adopción institucional real podría tomar más tiempo de lo que algunos esperaban. A medida que el mercado matura, es posible que veamos un cambio en la dinámica, con un mayor enfoque en la inversión a largo plazo.

Reflexión final

Solo el 44% de las compras de ETFs de Bitcoin en EE. UU. están destinadas a «hodling», mientras que el 56% está vinculado a estrategias de arbitraje. Este dato sugiere que la demanda real de Bitcoin como activo a largo plazo podría ser menor de lo que se pensaba. El mercado de Bitcoin sigue siendo volátil y altamente influenciado por estrategias de corto plazo, lo que plantea desafíos para su adopción institucional.

Aunque los ETFs de Bitcoin han abierto nuevas puertas para la inversión en criptomonedas, su impacto real en la adopción institucional aún está por verse. Mientras tanto, los inversores deben estar atentos a las dinámicas del mercado y considerar tanto las oportunidades como los riesgos que presenta este activo en constante evolución.

Publicaciones relacionadas:

Análisis Profundo: Movimientos de Precios y Tendencias del Mercado en Criptomonedas Análisis de precios de criptomonedas: Bitcoin cerca de $100,000 y el futuro de altcoins como ETH, XRP, BNB, SOL y más Bitcoin podría caer a $70,000 debido a las salidas masivas de ETFs: Análisis de Arthur Hayes Análisis de Precios de Criptomonedas: BTC, ETH, XRP y Más Caen el 26 de Febrero – ¿Qué Esperar?