¿Tesorería o Toxicidad? El Debate sobre las ‘Altcoins Fallidas’ en la Estrategia Corporativa Cripto
A lo largo de 2025, hemos sido testigos de cómo la tendencia de las empresas que añaden criptoactivos a sus reservas corporativas ha pasado de ser una novedad radical a una práctica cada vez más común. Lo que comenzó con unas pocas compañías pioneras acumulando Bitcoin, se ha transformado en un fenómeno diversificado. Sin embargo, esta evolución no está exenta de un profundo debate.
David Bailey, CEO de Nakamoto, emerge como una voz crítica frente a esta expansión, planteando una pregunta crucial para los inversores y el mercado: ¿la diversificación hacia altcoins está fortaleciendo las tesorerías corporativas o, por el contrario, está creando una capa de confusión y riesgo innecesario?
La crítica de David Bailey: «Financiación Tóxica» y Narrativas Confusas
En un ecosistema financiero que a menudo se mueve por narrativas, Bailey no duda en señalar lo que él considera un grave error de base.
El Problema con el Término «Compañía de Tesorería»
Para el CEO de Nakamoto, el problema comienza con la propia terminología. Bailey argumenta que “la propia denominación de compañía de tesorería es confusa”. Su postura es que este etiquetado genérico agrupa bajo un mismo paraguas a empresas con filosofías y estrategias radicalmente diferentes, muchas de ellas carentes de solidez.
Las Tres Amenazas Según Bailey
Bailey desglosa su crítica en tres amenazas concretas que, a su juicio, han emborronado totalmente la narrativa del sector:
En primer lugar, señala la “financiación tóxica”, refiriéndose a prácticas de financiación opacas o cuestionables.
En segundo lugar, advierte sobre las “altcoins fallidas rebautizadas como DATs (Digital Asset Treasuries)”, un intento de revivir proyectos sin éxito bajo una nueva fachada atractiva.
Y por último, critica a las “demasiadas empresas fallidas sin plan ni visión”, que saltan al carro de las cripto sin una estrategia clara a largo plazo.
La Visión Central: Construir y Monetizar el Balance
Tras la crítica subyace una filosofía de inversión purista. Para Bailey, el objetivo último de cualquier empresa que incorpore Bitcoin a su balance debe ser “construir y monetizar ese balance”. En esencia, visualiza estas empresas como “bancos Bitcoin” cuyo éxito se mide por su capacidad para hacer crecer sus activos de forma sostenible. La consecuencia de no seguir este camino es clara: una empresa que no logre este objetivo “será consumida por alguien mejor”, afirma.
La Otra Cara de la Moneda: La Tendencia Imparable hacia la Diversificación
Frente a la postura de Bailey, los datos del mercado pintan un panorama de diversificación imparable que no puede ser ignorado.
Los Datos Fríos: El Dominio (pero no Absoluto) de Bitcoin
Es innegable que Bitcoin sigue siendo el rey indiscutible. Según datos de BitcoinTreasuries.NET, las empresas cotizadas a nivel global mantienen reservas por un valor de $117.91 mil millones en BTC. Sin embargo, este dominio ya no es absoluto. El mismo monólogo de Bitcoin está siendo desafiado por una creciente ola de interés en otros activos digitales.
El Informe de Galaxy Digital: Las «Tesis Narrativas» Impulsan el Cambio
Un informe de Galaxy Digital del 31 de julio arrojó luz sobre este cambio de paradigma. El análisis sugiere que son las “tesis narrativas” —historias de valor más allá de la pura reserva de valor— las que están impulsando la diversificación. Activos como Ethereum (ETH), Solana (SOL), XRP, BNB e HyperLiquid (HYPE) están ganando terreno como componentes legítimos de las estrategias de tesorería corporativa.
Caso de Estudio: Mill City Ventures y Sui
Un ejemplo tangible que valida esta tendencia es el de Mill City Ventures. Esta empresa cotizada en Nasdaq anunció su intención de recaudar $500 millones específicamente para construir una estrategia de tesorería en torno a Sui (SUI). Este movimiento demuestra que la diversificación no es una mera teoría, sino una realidad en desarrollo.
Ethereum como Caballo de Troya: Store of Value + Ingreso por Staking
Entre todos los competidores, Ethereum se erige como el principal rival para el dominio de Bitcoin en este espacio, y lo hace ofreciendo una propuesta de valor única. Mientras que Bitcoin se presenta casi exclusivamente como una reserva de valor digital, Ethereum combina esta característica con la capacidad de ser un activo productivo.
La posibilidad de apostar (staking) los ETH para asegurar la red y, a cambio, generar un rendimiento constante, resulta enormemente atractiva para un treasurer corporativo que busca maximizar el rendimiento de sus activos ociosos. No se trata solo de mantener valor, sino de hacerlo crecer de forma activa.
La escala de este fenómeno ya es significativa: según StrategicETHReserve, aproximadamente el 3.14% de la oferta total de ETH se encuentra actualmente en manos de tesorerías de empresas cotizadas.
Implicaciones para el Mercado: ¿Está la Diversificación Frenando a Bitcoin?
Este choque de filosofías no es solo teórico; tiene implicaciones directas y palpables en el comportamiento del mercado.
La Teoría de Mike Novogratz (Galaxy Digital)
Mike Novogratz, CEO de Galaxy Digital, ha ofrecido una lectura interesante de la situación. Según su análisis, este creciente interés de las tesorerías corporativas en otras monedas es una de las razones clave que explican la actual fase de consolidación y la acción lateral del precio de Bitcoin. “Bitcoin está en una consolidación ahora… porque estás viendo a muchas de estas compañías de tesorería en otras monedas probar suerte”, afirmó. En otras palabras, el flujo de capital institucional que antes iba casi exclusivamente a Bitcoin, ahora se está repartiendo.
¿Un «Death Spiral» para las Empresas con Tesorería de Bitcoin?
La firma de venture capital Breed ha lanzado una advertencia aún más severa. Alertan sobre el riesgo de que las empresas que cotizan cerca de su Valor Neto de Activo (NAV) y que tienen una exposición significativa a Bitcoin podrían entrar en un peligroso “death spiral” o espiral de la muerte si el precio del BTC experimenta una corrección pronunciada. Su conclusión es que solo un puñado de estas empresas de tesorería de Bitcoin sobrevivirá a la prueba del tiempo, mientras que el resto podría sucumbir a estas presiones del mercado.
Conclusión: Un Debate Abierto que Define el Futuro de las Tesorerías Cripto
El ecosistema de las tesorerías corporativas en criptoactivos está, como bien señaló David Bailey, siendo probado. Nos encontramos en un punto de inflexión donde la visión purista —con Bitcoin como única y soberana reserva de valor— se enfrenta a una estrategia más diversificada y arriesgada que busca rendimiento, exposición a distintas narrativas y una potencial mayor rentabilidad.
El debate está servido. Por un lado, la advertencia sobre la “toxicidad” y la confusión de proyectos sin sustento; por el otro, los datos fríos que muestran una tendencia imparable hacia una gestión de activos digitales más sofisticada y diversa.
La pregunta final queda en el aire para que cada inversor y empresa la conteste: ¿Qué estrategia crees que es más sólida a largo plazo: la concentración en Bitcoin o la diversificación en altcoins? El mercado de los próximos meses tendrá, sin duda, la última palabra. Este es un espacio en evolución constante que merece ser monitorizado de muy cerca.
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