Tether vs. S&P: Claves de la Degradación de USDT y su Impacto en las Stablecoins en 2025
En el ecosistema cripto, las stablecoins representan el puente fundamental entre las finanzas tradicionales y las digitales. Entre ellas, Tether (USDT) ha sido históricamente la más prominente. Sin embargo, el 25 de noviembre de 2025, S&P Global Ratings anunció la degradación de la calificación de estabilidad de USDT a «Débil», la más baja en su escala. La respuesta de Tether no se hizo esperar: tachó el informe de «engañoso» y defendió su modelo con firmeza. Este análisis examina los argumentos de ambas partes y las implicaciones para el mercado global de criptoactivos.
La Degradación de S&P: Motivos y Criterios
S&P Global Ratings ha establecido un sistema específico para evaluar la estabilidad de las stablecoins, y en este marco, USDT recibió la calificación más baja. Los motivos principales se centran en la composición de sus reservas y los marcos regulatorios aplicables.
Activos de Alto Riesgo en las Reservas
Según S&P, las reservas de Tether incluyen un 5.6% de su circulante en Bitcoin, valorado en aproximadamente $89,983 por unidad, junto con exposiciones a oro, préstamos garantizados y bonos corporativos. Estos activos, aunque diversificados, introducen volatilidad potencial que podría afectar la capacidad de Tether para mantener la paridad con el dólar en escenarios de mercado adversos.
Falta de Auditorías y Regulación en El Salvador
S&P destacó la ausencia de auditorías exhaustivas y regulares que verifiquen las reservas. Además, la supervisión bajo la Comisión Nacional de Activos Digitales (CNAD) de El Salvador, con requisitos considerados más flexibles que los de otras jurisdicciones, genera dudas sobre la transparencia y solidez del marco regulatorio.
Puntos Positivos en las Reservas
A pesar de estas críticas, S&P reconoció que el 75% de las reservas de Tether están en instrumentos de bajo riesgo, como Bonos del Tesoro de Estados Unidos. Este aspecto contrasta con los argumentos negativos, pero no fue suficiente para elevar la calificación final.
La Respuesta de Tether: Defensa y Críticas
Tether respondió con un comunicado oficial, calificando el informe de S&P como «engañoso» y destacando la resiliencia y utilidad global de USDT.
Comunicado Oficial: «Informe Engañoso»
La empresa afirmó que el informe ignora la transparencia y estabilidad demostradas por USDT, que ha mantenido su paridad a lo largo de múltiples ciclos de mercado. Tether enfatizó su papel en la inclusión financiera global y su capacidad para operar en entornos volátiles.
Declaraciones del CEO Paolo Ardoino
Paolo Ardoino, CEO de Tether, criticó abiertamente a las agencias de rating tradicionales, recordando su historial de fallos en crisis financieras pasadas. «Los modelos clásicos de calificación llevaron a inversores a empresas que colapsaron», afirmó, sugiriendo que estos estándares no son adecuados para evaluar innovaciones como las stablecoins.
Tether como «Banco Central Digital»
Tether ha destacado que sus reservas la colocan en una posición comparable a la de un banco central. Con $112 mil millones en Bonos del Tesoro de EE.UU., USDT es el 17º mayor tenedor a nivel global. Además, sus 116 toneladas de oro en reserva la equiparan con países como Corea del Sur o Hungría. Esta comparación subraya su solvencia, pero también plantea preguntas sobre su papel en el sistema financiero global.
Contexto del Mercado de Stablecoins en 2025
El mercado de stablecoins ha superado los $300 mil millones en capitalización, con una adopción institucional creciente y una integración en sistemas financieros tradicionales, como en Bolivia, donde se utilizan para transacciones diarias.
Marco Regulatorio y Político
En 2025, la administración Trump en EE.UU. ha impulsado regulaciones para stablecoins, buscando mantener la hegemonía del dólar en el espacio digital. Estas normas exigen mayor transparencia y reservas más sólidas, lo que podría afectar directamente a actores como Tether.
Preocupaciones sobre Estabilidad y Riesgos
Aunque las stablecoins han demostrado ser esenciales para el ecosistema cripto, existen riesgos latentes, como una posible depegación de USDT, que podría desencadenar efectos en cadena similares a los «bank runs» históricos.
Implicaciones para Inversores y el Ecosistema Cripto
Impacto en la Confianza en USDT
La degradación por S&P podría afectar la confianza de usuarios e instituciones, aunque la diversificación de reservas de Tether también ofrece ventajas, como exposición a activos de alto rendimiento. La clave está en si los riesgos identificados superan los beneficios percibidos.
El Futuro de las Stablecoins y la Regulación
Las tendencias apuntan hacia una mayor transparencia y estándares de reserva más estrictos. Tether, por su parte, podría evolucionar hacia servicios financieros más complejos, como préstamos respaldados por commodities, lo que añadiría nuevas capas de riesgo y oportunidad al mercado.
Conclusión
La degradación de USDT por S&P subraya los desafíos en la intersección entre las finanzas tradicionales y las cripto. Mientras S&P cuestiona la estabilidad de Tether por sus activos de riesgo y falta de auditorías, la empresa defiende su modelo, destacando sus reservas masivas y su papel global. En 2025, Tether actúa como un actor cuasi-soberano, y esta tensión entre innovación y estándares tradicionales definirá el futuro de las stablecoins en los próximos años.
