Tether y la tokenización de capital: La nueva frontera para la liquidez de inversores privados en 2025
Tether Holdings, la empresa detrás de la stablecoin líder USDT, está considerando un movimiento estratégico que podría redefinir cómo los inversores en empresas privadas acceden a la liquidez. Según informes, la compañía evalúa seriamente la tokenización del capital de sus accionistas y la implementación de programas de recompra de acciones. El objetivo declarado es claro: proporcionar un camino hacia la liquidez en una estructura que, por naturaleza, es privada.
Este debate interno surge en un momento crucial, mientras Tether negocia una mega ronda de financiación que podría valorarla en más de 500.000 millones de dólares. Esto plantea una pregunta fundamental: ¿cómo puede una empresa privada ofrecer la agilidad y liquidez de los mercados públicos sin someterse a los rigores de una salida a bolsa tradicional?
El contexto inmediato: una ronda histórica y el desafío de la liquidez
Los planes de Tether no surgen en el vacío. Bloomberg reportó que la compañía está en conversaciones para una ronda de financiación de aproximadamente 20.000 millones de dólares, a cambio de una participación cercana al 3%. Esta operación implicaría una valoración objetivo que supera los 667.000 millones de dólares.
Sin embargo, el camino no está exento de obstáculos. Recientemente, un accionista existente intentó vender una participación de 1.000 millones de dólares en el mercado secundario, basándose en una valoración de la empresa de unos 280.000 millones. Tether bloqueó esta transacción.
Este incidente puso de relieve un problema clave: la falta de un mecanismo formal y ordenado para que los inversores privados realicen salidas. La respuesta de Tether ha sido proponer una solución estructurada que se activaría una vez se cierre la nueva ronda de financiación. La discrepancia entre las valoraciones subraya la alta volatilidad en la percepción del valor de la empresa y la necesidad de que Tether controle narrativamente su propio proceso.
¿Qué significa realmente «tokenizar el capital»?
Para entender la trascendencia de esta consideración, es esencial desglosar el concepto de tokenización de capital o equity tokenization. En términos sencillos, se trata de representar digitalmente, mediante un token en una blockchain, los derechos de propiedad (las acciones) de una empresa. Esta digitalización conlleva beneficios transformadores:
1. Liquidez mejorada
Facilita la transferencia de estas «acciones tokenizadas» entre inversores autorizados en un entorno potencialmente más ágil que los engorrosos procesos legales de transferencia de acciones privadas.
2. Fraccionamiento
Permite dividir una participación grande en tokens más pequeños, lo que podría ampliar el grupo de inversores potenciales al reducir el ticket de entrada mínimo.
3. Colateralización en DeFi
Los titulares podrían utilizar sus tokens de capital como garantía para obtener préstamos en protocolos de finanzas descentralizadas, accediendo así a liquidez sin necesidad de vender su participación subyacente en Tether.
Este modelo contrasta marcadamente con el sistema tradicional, donde las acciones de empresas privadas suelen ser activos ilíquidos, difíciles de valorar, transferir o utilizar como colateral fuera de acuerdos muy específicos.
La alternativa tradicional: programas de recompra de acciones
Paralelamente a la innovadora opción de la tokenización, Tether también contempla un mecanismo más convencional: los programas de recompra de acciones (buybacks). Bajo este esquema, la empresa utilizaría parte de sus considerables reservas —recordemos sus ampliamente reportados superávits— para recomprar acciones directamente a los inversores que deseen vender.
La ventaja principal de este enfoque es que es un proceso conocido, controlado directamente por la empresa y que proporciona liquidez inmediata en efectivo a los vendedores. Sin embargo, carece del potencial disruptivo de la tokenización: no aprovecha las ventajas inherentes a la blockchain, como el fraccionamiento, la posibilidad de colateralización en ecosistemas DeFi o la eficiencia programable en las transferencias.
Un movimiento en sintonía con la era de las finanzas tokenizadas
La exploración de Tether no es un hecho aislado; se enmarca en un momento de impulso histórico para la tokenización de activos tradicionales. En 2025, la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) autorizó al Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), una cámara de compensación fundamental, a tokenizar valores tradicionales como acciones, ETFs y bonos.
Paul Atkins, comisionado de la SEC, declaró que «los mercados financieros estadounidenses están listos para migrar onchain… [esto] traerá mayor previsibilidad, transparencia y eficiencia para los inversores».
El sector privado ya está respondiendo. El mismo día del anuncio de la SEC, J.P. Morgan y Galaxy Digital facilitaron una emisión de bonos tokenizados por 50 millones de dólares. Se espera, además, que plataformas como Coinbase anuncien pronto su expansión hacia la negociación de acciones tokenizadas.
Los datos, aunque incipientes, muestran la tendencia: a principios de 2025, según RWA.xyz, existían casi 700 millones de dólares en acciones públicas tokenizadas a nivel global. La posible tokenización del capital de un gigante como Tether podría multiplicar exponencialmente esta cifra.
Implicaciones: por qué este paso es crucial
Este posible movimiento tiene profundas implicaciones:
Para Tether: Ofrecer un camino claro hacia la liquidez hace que invertir en la empresa sea mucho más atractivo para grandes fondos institucionales, facilitando rondas de financiación ambiciosas. Además, le permite controlar la narrativa de su valoración y evitar transacciones secundarias desordenadas que podrían establecer un precio indeseado. Finalmente, consolida su posicionamiento no solo como líder en stablecoins, sino también como pionero en la tokenización de activos reales (RWA).
Para el ecosistema cripto: La tokenización del capital de una empresa con las dimensiones y reservas de Tether actuaría como un puente monumental entre las finanzas tradicionales (TradFi) y las descentralizadas (DeFi). Sería un caso de uso seminal que legitimaría toda la categoría de RWA, demostrando una utilidad práctica más allá de los activos puramente digitales.
Por supuesto, el camino no está exento de desafíos. La complejidad regulatoria es significativa: ¿cómo se clasificarían estos tokens? ¿Bajo qué jurisdicción operaría el mercado secundario? Además, existen riesgos técnicos y operativos que deben gestionarse con sumo cuidado.
Conclusión: un referente para el futuro híbrido
La exploración de Tether es un síntoma de una convergencia mayor. Refleja cómo empresas privadas maduras y altamente valiosas están considerando la tecnología blockchain no como un experimento, sino como una herramienta pragmática para resolver problemas tradicionales de financiación, liquidez y gobierno accionarial.
Esto trasciende a Tether; es parte de un movimiento estructural hacia mercados de capitales más eficientes, transparentes y accesibles, operando onchain.
La decisión final de la compañía —ya sea optar por la tokenización, por un programa de recompra tradicional, o por una combinación híbrida de ambos— será observada con atención extrema. Se convertirá en un referente clave no solo para otros unicornios del espacio cripto, sino para cualquier empresa privada de gran escala que busque reinventar la relación con sus inversores en la era digital. La frontera entre lo privado y lo líquido está a punto de redefinirse.
